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徐幼于: 美国金融界的数学天才

2017-12-05 23:58     来源:www.kaoyantj.com

  [从短期来说,不能把自由市场的机制推向极端,即相信市场会自我纠正,长期来看,市场是会自我纠正,但这个纠正的过程是非常痛苦的,所以不应该让自由市场发展到极端]

  [根据美国国会反思金融危机的听证会,徐幼于所在的德意志银行的房贷抵押债券交易部门卖空了大约50亿美元次贷债券。]

  2007年,美国次级房屋信贷的问题逐渐爆发,在全球金融市场掀起腥风血雨。与次贷有关的公司、金融产品陆续宣布破产或巨幅亏损,带动了全球股市连续多次暴跌。2007年7月末,华尔街顶级投行之一贝尔斯登(BearStearns)旗下的信用担保债务凭证(CDO)对冲基金轰然倒塌,那场此后演变为全球性金融危机的次贷危机从此揭开序幕。到2008年9月17日雷曼兄弟宣布破产,造成金融市场出现自1929年“大萧条”以来最为严重的国际金融危机。

  然而,在这场金融危机里,也有一批人通过卖空市场获利颇丰。根据美国记者MichaelLewis同名畅销书改编的影片《大空头》(TheBigShort)戏剧化地描述了德意志银行的房贷抵押债券交易部门,通过卖空次贷打包债券而大赚上亿美元的故事。

  而在这个资本盛宴的背后,一个重要的推手就是时任德意志银行结构产品交易部董事总经理的徐幼于(EugeneXu)。他便是上述书中那个什么问题都算得出来,告诉大家要卖空市场,却不会说英文的数学天才的原型。经过他的抗争,《大空头》出版第二版时,MichaelLewis虽然还是要维持美国人对中国人数学好英文差的固有形象,但是在书的后记里特别写了“其实徐幼于是会讲英文的”。

  华尔街初露锋芒

  今年50多岁的徐幼于中等个子,总是戴着一副金丝边眼镜,没什么棱角的脸型看上去特别和善,配上薄薄的嘴唇,整个人显得非常儒雅而又理性。接受第一财经记者采访时,他非常谦虚,无论是讲自己的经历还是市场的分析,一点也不作任何夸张的描述。

  虽然徐幼于能用英语自如表达、撰写非常专业的金融研究文章,并用英语管理一个团队,但和许多新一代的旅美华人不同,徐幼于和中国人交谈时,还是习惯用自己的中文名字。他坦言,给自己取英文名字是“迫不得已”,因为,美国人不太会发“幼于”的音,总是发成Yoyo(溜溜球),最后不得已,他给自己取了英文名字EugeneXu。

  少年成名的徐幼于,在全国第一届数学竞赛中就拿了二等奖。当时复旦大学校长苏步青伯乐识才,拉他进入了复旦大学数学系78级本科。他们班出了好几位不同行业的世界级名人,被誉为“复旦最牛班”。1992年,徐幼于在加州洛杉矶分校取得数学博士学位后,赴著名的普林斯顿高等研究院(InstituteforAdvancedStudies)做博士后。对于这个研究院,许多中国人并不陌生,它出过爱因斯坦、奥本海默、杨振宁等著名人物。

  1993年,金融衍生产品逐渐开始在华尔街兴起。徐幼于偶然在大学同班同学家做客,经朋友的鼓动,他几乎没有犹豫就进入了华尔街。当时进入华尔街的中国人凤毛麟角。徐幼于迅速以自己的专业水平崭露头角。

  “其实当初并没有受到什么歧视,因为我是学数学的,当初华尔街衍生产品刚刚起步,非常需要我这样的人。那时华人不多,数学、物理博士都被别人称为火箭专家(RocketScientist)。但是,美国人的确有一种成见,中国人只能做火箭专家,相对来说很难进入商务领域。现在,随着中国人在华尔街越来越多了,华人的确更容易在金融商务领域展露。”徐幼于回忆起职业生涯之初说道。

  进入华尔街后,Eugene转战瑞士信贷、德意志银行等几大投行间,一直从事资产证券化的量化分析工作。不仅具有精湛的业务能力,他还凭良好的沟通能力让其他部门信服他用复杂模型建立起来的研究成果。短短四年,就从最底层的研究员升到了主管级别,几年后他又在德意志银行升到了董事总经理。

  预言次贷危机

  巴菲特说过“在别人贪婪的时候我恐惧”。可以说道出了十年前那场次贷危机乃至所有金融危机的根本原因,就是市场集体性的贪婪与疯狂。但是能在市场狂欢时感到金融危机来临的恐惧则需要过人的能力和才智。

  徐幼于在接受第一财经记者采访时坦言:“我当时并不是唯一一个说会有金融危机的人。纽约大学有一个‘末日博士’也这么说。我主要是说次贷危机前,在2005年预测到房贷的违约率将会大幅上升。当时有很多专家觉得房市太热,房市有向下调整,甚至是崩溃的可能。我当时就想,如果房市崩溃,对次贷会有怎么样的冲击。”

  美国房市从2001年开始启动暴涨模式。当年,时任美联储主席的格林斯潘为了应对科技股泡沫破裂,以及9·11恐怖袭击带来的GDP增速放缓和市场恐慌,把短期利率迅速从6%下降至1.75%,在之后的2年又继续下降到1%,并且把低利率一直维持到2005年。过低的利率造成流动性泛滥,衡量美国20个大城市房市的Case-Shiller房价指数从2001年1月的113,增长到次贷危机爆发前的最高点2006年4月的206,几乎在5年内翻了一番。

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